Peter Havik: Endeavour Silver, een zilverproducent als beleggingsalternatief

27 april 2012, 15:30 uur - Met de hoge goud- en zilverprijs beleven producenten goede tijden, en noteren omzetten waar ze slechts van konden dromen. Maar ondanks de mooie prestaties is er bij deze producenten al jaren geen noemenswaardige verandering in de beurswaardering. En dat is volgens Peter Havik goed nieuws voor beleggers.

In tijden van een financiële crisis zoeken vele beleggers en financiële instanties hun heil in edelmetaal. Als gevolg behaalde goud in 2011 een notering van USD 1895,- per oz (hoogste ooit), en zat zilver met USD 48,70 per oz. aardig in de buurt van het record uit 1980 (USD 49,45 per oz.) Er heeft zich sindsdien een kleine correctie voorgedaan, en beide metalen liggen nu al enkele maanden redelijk constant rond de USD 1680,- per oz (goud) en USD 31,- per oz (zilver). Met deze hoge prijzen beleven de goud- en zilverproducenten goede tijden, en noteren omzetten waar ze slechts van konden dromen. Maar ondanks de mooie prestaties is er bij deze producenten al jaren geen noemenswaardige verandering in de beurswaardering, en volgens analisten wordt het gros van deze bedrijven dan ook sterk ondergewaardeerd. En dat is goed nieuws voor beleggers. 

Het Canadese Endeavour Silver is een zogeheten small cap mining company (market cap tussen USD 300 miljoen - USD 2 miljard) die zich richt op de acquisitie, exploratie, ontwikkeling en exploitatie van edelmetaaldeposito’s in Mexico. De nadruk ligt hierbij op de productie van zilver. Het bedrijf heeft sinds 2004 de beschikking over twee zilver- en goudproducerende mijnbouwprojecten in de provincies Durango en Guanajuato, die de afgelopen zeven jaar een indrukwekkende 842% groei in productie hebben laten zien. Begonnen met 0,35 miljoen oz Ag (zilver) in 2004 was Endeavour Silver in 2011 inmiddels goed voor een output van 3,7 miljoen oz Ag en 21.800 oz Au (> 4,7 miljoen oz Ag Eq)

Ook al is goud voor Endeavour slechts een bijproduct, met de huidige spot price van goud is het wel een prettig bijproduct. De initiële productie van 2.332 oz Au (goud) in 2005 is inmiddels gestegen naar 21.800 oz Au in 2011. En afgaande op de 6.320 oz Au voor Q1 2012 (26% groei ten opzichte van 2011) verwacht Endeavour een output van 26.800 oz Au voor 2012. Tegen een prijs van USD 1.680 per oz Au is dit toch een aardig zakcentje ter waarde van USD 45 miljoen.

De Mijnen:
Meer dan 60% van Endeavour’s output komt voort uit de Guanacevi Mines gelegen in de provincie Durango, in het noordwesten van Mexico. De Spanjaarden vernamen kort na aankomst dat deze streek naast een prettig klimaat en veel water, ook rijk was aan goud, zilver en koper, en begonnen in 1535 het gebied actief te ontginnen. In 1616 was Durango ook in de ‘oude wereld’ beroemd om zijn ‘oneindige’ mineraaldeposito’s.

Eén van de bekendste zilverdistricten in Durango is die van Guanacevi, een gebied gelegen in de Sierra Madre Occidental gold & silver belt waar in de afgelopen eeuwen meer dan 450 miljoen oz Ag is geproduceerd. In dit gebied, dat al vele decennia in de Top 5 van Mexicaanse zilverdistricten staat, bezit de Endeavour Gold Corporation S.A de CV (een volle dochter van Endeavour Silver Corp.), het Guanacevi Mines Project. Dit project omvat 38 stukjes land (concessies) die tezamen een oppervlakte hebben van zo’n 1.100 hectare. Hier heeft Endeavour een tweetal mijnen in volle productie en twee mijnen in ontwikkeling. De twee actieve mijnen, Porvenir Norte en Porvenir Dos, zijn de grootste mijnen in het Guanacevi district en hebben Endeavour sinds 2004 een kleine 10,5 miljoen oz Ag en  24.000 oz Au opgeleverd. De twee mijnen in ontwikkeling, Porvenir Cuatro en Santa Cruz, grenzen aan de eerder genoemde Porvenir mijnen en zijn gereed voor productie. Met dezelfde rijke zilver- en goudaders als de twee producerende mijnen zullen Porvenir Cuatro en Santa Cruz naar verwachting een welkome aanvulling op de totale productie zijn. Daarnaast heeft Endeavour een aantal proefboringen verricht in de San Pedro concessie even ten noorden van Porvernir. Boorresultaten hebben aangetoond dat ook hier vele high grade deposito’s te vinden zijn, en hiermee lijkt Endeavour de trend van minstens één nieuwe vondst per jaar voort te zetten.

De NI 43-101 reserves/resources voor het Guanaveci project zijn dan ook veelbelovend. De Measured en Indicated resources liggen rond de 17 miljoen oz Ag waarvan 12 miljoen oz Ag worden gezien als Proven en Probable (2P) reserves. Daarnaast zijn er nog Inferred resources waargenomen van 12 miljoen oz Ag, een hoeveelheid die weliswaar niet in zijn totaliteit is bewezen maar waarvan de aanwezigheid door onafhankelijke geologen aannemelijk wordt geacht.

Over het eerste kwartaal van 2012 was Guanaveci goed voor een productie van 726.697 oz Ag met gemiddelde productiekosten van USD 5,08 per oz Ag. Een behoorlijke winstmarge afgezet tegen de huidige spot price van USD 31,- per oz Ag.

Volgende week meer over deze veelbelovende zilverproducent.

Endeavour Silver wordt momenteel op de TSX (Toronto Stock Exchange) voor CAD 8,54 per aandeel verhandeld. Naast de TSX (EDR) staat Endeavour Silver eveneens aan de NYSE (EXK) en in Frankfurt (EJD) genoteerd.

Value of waarde beleggen is het aankopen van bedrijven op een niveau onder de te berekenen waarde, en voor een gedeelte van het kapitaal dat bedoeld is om in aandelen te beleggen. Een belang per bedrijf van 2,5% tot 5% van dit kapitaal is een verstandige manier om deze doelstellingen te bereiken. Spreiding van het vermogen is de basis van elke succesvolle beleggingsportefeuille.

Rest mij enkel u een ‘voorspoedig beleggen’ toe te wensen.

Peter Havik
Value News Publishing N.V.

De bijdragen van Peter Havik zijn op persoonlijke titel geschreven en zijn geen beleggingsadviezen van Alex Vermogensbank. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen geven geen garantie voor de toekomst. Klanten van Lunar Vermogensbeheer hebben een positie in het omschreven bedrijf.

Peter Havik is columnist bij Value News Publishing en verbonden aan Lunar Vermogensbeheer. Hij neemt u graag mee op zijn ontdekkingstocht door de jungle van de financiële wereld. Hij probeert daarbij antwoord te krijgen op vragen die beleggers bezig houden. Peter brengt elke maand een nieuwe editie uit van de Value Stars Newsletter over waardefondsen en de Gold Stars Newsletter waarin hij inzicht geeft in de ontwikkelingen en kansen in de goud- en zilversector. Het gratis ebook over de kredietcrisis en value beleggen bestaande uit 14 hoofdstukken is gratis te verkrijgen opwww.warrenbuffettebook.com.