Peter Havik: Makita Corporation - de Japanse Black & Decker (deel 2)

22 juni 2012, 11:30 uur - De Makita Corporation laat zich het best beschrijven als het Japanse antwoord op Stanley Black & Decker. De producten van Makita zijn al decennia lang een begrip onder professionele werklui en serieuze klussers. Peter Havik maakt een uitgebreide fundamentele analyse van het bedrijf. Lees het tweede deel over dit value aandeel.

Als fabrikant van innovatieve en betrouwbare high end gereedschappen, is de Japanse Makita Corporation (Tokyo: 6586) al decennia lang een wereldwijd begrip onder professionele werklui en serieuze doe-het-zelvers. Het uitgebreide assortiment boor-/schroefmachines, breekhamers, schaaf-machines, bosmaaiers, generatoren, kettingzagen, grasmaaiers, freesmachines, hogedruk nietpistolen en slagboormachines is van origine gericht op het professionele segment, maar heeft inmiddels ook een weg gevonden naar de betere doe-het-zelfmarkten. Een goede 84% van de verkoop vindt buiten Japan plaats, met Europa als grootste afzetmarkt (42,5% van de totale omzet).De Makita Corporation werd eerder beschreven in de Value Stars Newsletter (www.valuestarsnewsletter.com).

 
 
Deze week het vervolg op de column van 14 juni j.l.
De Gardening Equipment, Household and Other Products Group richt zich op de fabricage van hogedrukspuiten, grasmaaiers, kettingzagen, heggescharen, bladblazers, bosmaaiers, rugspuiten en graskantscharen, voor al uw groot- en kleintuinonderhoud. Een groot gedeelte van het assortiment is naar wens beschikbaar met accu, stroomkabel of benzinemotor. Voor de grote schoonmaak in huis of werkplaats levert Makita een line upvan heavy dutystofzuigers voor zowel droog als nat gebruik, compacte stofzuigers voorzien van een accu, en blaas-/zuigmachines met de vorm en afmetingen van een föhn. Deze divisie noteerde in FY2011 een omzet van JPY 38.391 miljoen, en behaalde hiermee een stijging van 12,4% ten opzichte van FY2010. Het aandeel in de totale omzet van FY2011 was 14%.
 
De overige 15% van de totale omzet komt voor rekening van de Parts, Repairs and Accessories Group. Vrijwel al het gereedschap dat Makita fabriceert bevat onderdelen die regelmatig vervangen moeten worden, en de verkoop van allerhande zaagbladen, boorbitjes, frezen, doorslijp-schijven en accu’s, alsmede accessoires als veiligheidshelmen voor het gebruik van bosmaaiers en zuigmonden voor stofzuigers, leverde het bedrijf in FY2011 een kleine JPY 40.000 miljoen op.

Waardering:
Na een wat tegenvallend FY2010, wist de Makita Corporation de boel in FY2011 weer aardig recht te trekken en noteerden alle regio’s een flinke stijging van de omzet. Het cordlessgereedschap van Makita wordt door velen gezien als het hoogst haalbare, en uitgerust met de nieuwe Lithium-Ion accu’s verloopt de verkoop beter dan ooit. Met de publicatie van de Q3 cijfers bleek dat de stijgende lijn van FY2011 zich in FY2012 (t/m 31/3/12) vrijwel zeker zou voortzetten. De regio Europa noteerde in FY2011 een omzet van JPY 115.977 miljoen (42,5% van de totale omzet), en dankzij een sterke omzet in Rusland staat de teller voorlopig op JPY 93.666 miljoen, een stijging van 8% ten opzichte van vorig jaar. De regio Japan staat voorlopig op +15,3%,  Azië op +11,6%, en Latijns-Amerika staat een kleine 20%! in de plus. Alleen de regio Noord-Amerika blijft wat achter met een daling van -2%. Ook hier is de verkoop van het Li-Ion accugereedschap flink gestegen, maar de sterke yen zit de omzet wat in de weg. Inmiddels zijn de cijfers voor FY2012 binnen en wist zelfs Noord-Amerika het jaar met een stijging van 8,8% af te sluiten. Rusland (+29%) en Latijns-Amerika (+23,5%) waren de grote stijgers in een buitenlandse afzetmarkt die Makita in FY2012 meer dan JPY 242 miljard opleverde. De overige JPY 53 miljard werden binnen Japan verdiend.
 
Omdat de Makita producten vaak wat duurder zijn dan die van rivaal Black & Decker, heeft het bedrijf de afgelopen jaren verschillende productielocaties geopend in lagelonenlanden zoals China en Vietnam. Om de populariteit van goedkope Chinese copyproducten tegen te gaan, heeft Makita voor Azië (exl. Japan) het budgetmerk Maktec geïntroduceerd. De zorgwekkende economische ontwikkelingen in Europa en ongunstige valutakoersen, waren voor het management reden om de omzet-verwachtingen voor West-Europa negatief bij te stellen. Daar een kleine 43% van de verkoop afkomstig is uit Europa, resulteerde dit eind 2011 niet geheel verrassend in een flinke koersdaling van het aandeel Makita.
Maar bij de presentatie van de Q3-FY2012 cijfers (31/1) verdwenen de meeste zorgen als sneeuw voor de zon. De omzet in West-Europa liet zelfs een lichte stijging zien, en de verkoop in Japan, Oost-Europa en Latijns-Amerika stonden allen met dubbele cijfers in de plus. Dit was voor Makita voldoende reden om de eindejaarsverwachtingen een kleine JPY 2 miljard naar boven af te ronden, en het aandeel zit sindsdien behoorlijk in de lift. FY2012 is inmiddels afgerond met een omzet van JPY 295 miljard en het initiele positivisme bleek meer dan gegrond. Het bedrijf heeft onlangs een omzetverwachting voor FY2013 (t/m 31/3/13) afgegeven van JPY 301 miljard.
 
Makita Corporation (Tokyo: 6586) wordt momenteel op de beurs van Tokyo verhandeld voor JPY 2.850,-  per aandeel.

Value of waarde beleggen is het aankopen van bedrijven op een niveau onder de te berekenen waarde, en voor een gedeelte van het kapitaal dat bedoeld is om in aandelen te beleggen. Een belang per bedrijf van 2,5% tot 5% van dit kapitaal is een verstandige manier om deze doelstellingen te bereiken. Spreiding van het vermogen is de basis van elke succesvolle beleggingsportefeuille.

Rest mij enkel u een ‘voorspoedig beleggen’ toe te wensen.

Peter Havik
Value News Publishing N.V.

De bijdragen van Peter Havik zijn op persoonlijke titel geschreven en zijn geen beleggingsadviezen van Alex Vermogensbank. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen geven geen garantie voor de toekomst. Klanten van Lunar Vermogensbeheer hebben een positie in het omschreven bedrijf.

Peter Havik is columnist bij Value News Publishing en verbonden aan Lunar Vermogensbeheer. Hij neemt u graag mee op zijn ontdekkingstocht door de jungle van de financiële wereld. Hij probeert daarbij antwoord te krijgen op vragen die beleggers bezig houden. Peter brengt elke maand een nieuwe editie uit van de Value Stars Newsletter over waardefondsen en de Gold Stars Newsletter waarin hij inzicht geeft in de ontwikkelingen en kansen in de goud- en zilversector. Het gratis ebook over de kredietcrisis en value beleggen bestaande uit 14 hoofdstukken is gratis te verkrijgen opwww.warrenbuffettebook.com.